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当锂电行业迎来新一轮复苏潮时，亿纬锂能实控东谈主刘金成、骆锦红佳耦却悄然完成了一笔精确减抓——以72.20元/股的价钱转让4077.68万股，一次性套现29.44亿元。这是他们自2015年以来最大限度的一次减抓，也让两东谈主累计套现总数攀升至约44亿元。
亿纬锂能交出了一份看似亮眼实则矛盾的三季报：前三季度营收达450亿元，同比增长32%；但归母净利润却下滑近12%，仅为28亿元。在行业举座回暖的配景下，“增收不增利”的征象非常刺目。一边是实控东谈主高位套现，一边是利润抓续承压，亿纬锂能正深陷彭胀计算与盈利现实之间的拉锯战。
增收不增利，行业复苏中的“掉队者”
在新能源车和储能需求回暖的带动下，2025年锂电行业举座进入复苏通谈。然则，亿纬锂能却交出了一份令东谈主困惑的得益单：营收强盛增长，利润却抓续承压。
张开剩余79%更值得警惕的是，扣除高出常性损益后的净利润同比下滑22.51%，远超名义数据。公司阐发注解称，这主要受股权激励用度和单项坏账计提等一次性成分拖累，并强调“剔除后净利润推行增长18.4%”。但市集并不买账——同业国轩高科净利润暴增超5倍，欣旺达也杀青近16%的增长。比较之下，亿纬锂能显得设施踉跄。
毛利率的抓续走低进一步知道其盈利质料的隐忧。前三季度毛利率仅为15.95%，不仅低于宁德期间等行业龙头，以致不足国轩高科的16.82%。在电板价钱战愈演愈烈的配景下，亿纬锂能的成本礼貌和议价能力正接受严峻考试。
不外，第三季度的数据带来一点改变：单季营收168亿元创历史新高，净利润12.11亿元，环比大增140%。公司称，前期不利成分正在消退，盈利动能缓缓开释。但能否延续这一势头，仍需时期考据。
在电板时期快速迭代的今天，研发参预时常是企业异日竞争力的中枢。然则，亿纬锂能却采选“踩刹车”——2025年前三季度研发参预为18.72亿元，同比减少3亿元，研发用度率仅为4.16%，显赫低于行业5%-7%的平均水平。
这一举动与行业趋势以火去蛾中。同期，欣旺达研发参预高达32亿元，国轩高科也增至16亿元，均杀青同比增长。市集担忧，亿纬锂能可能不才一代电板时期竞赛中掉队。
尽管亿纬锂能于9月告示“龙泉二号”全固态电板收效下线，并琢磨四季度推出新一代居品，试图霸占时期高地，但研发参预的收缩无疑收缩了其长期更动底气。业内大都预测，固态电板将在2027岁首步落地，2030年傍边杀青大限度商用。对亿纬锂能而言，这既是弯谈超车的窗口，也可能成为决定死活的关节时限。
实控东谈主减抓与老本腾挪术
刘金成佳耦这次减抓时机颇为微妙。自2025年8月以来，亿纬锂能股价接近翻倍，市值一度冲破1400亿元。在高位套现29亿元后，公司股价却赶紧回落。
值得贵重的是，2022年公司90亿元定增王人备由刘金成佳耦及旗下亿纬控股包揽，如今又通过减抓回笼资金。公司称这次套现用于“偿还借债与企业发展”，但连续其多年抓续减抓步履（自2015年累计套现44亿元），市集不免臆测：实控东谈主是否正将股权财富缓缓荡漾为个东谈主流动性？
“先注资、后套现”的老本操作，在相沿公司彭胀的同期，也激勉了对公司治理透明度和股东利益均衡的扣问。
面对国内市集的强烈竞争，亿纬锂能正全力押注大师化。亿纬锂能琢磨赴港上市，募资300亿港元，重心投建匈牙利30GWh能源电板工场和马来西亚38GWh储能名目。两大国外基地总投资超180亿元，而截止2024年底，亿纬锂能账上现款仅85.12亿元，资金缺口显着。
重财富彭胀虽有助于升迁国际影响力，但也带来庞杂财务风险。截止2025年三季度末，亿纬锂能财富欠债率已升至63.47%，较2022年抓续攀升。一朝国外市集需求不足预期或迷惑程度延伸，亿纬锂能将靠近产能多余与现款流病笃的双重压力。
与此同期，亿纬锂能终局了与韩国SK On长达五年的联合配合，通过股权置换收回交叉抓股。这一治愈象征着其从“借力出海”转向“自主掌控”，但也意味着失去了一个困难的时期与渠谈伙伴。
新管制层上任，挑战相继而至
2025年10月，亿纬锂能完成董事会换届，刘金成连续担任董事长，刘建华出任总裁，江敏兼任财务认真东谈主及董秘。新班子上任或然公司计谋转型的关节期，既要稳住盈利基本盘，又要鼓吹大师化与时期升级。
然则，亿纬锂能还靠近多重潜在风险。天眼查高傲，多起证券诞妄证明连累纠纷已于2025年4月在广州中院立案，虽未判决，但可能影响投资者信心。此外，公司与干系方想摩尔国际的往来额本年前10个月仅为3.29亿元，不到客岁全年的60%，大客户依赖度下跌可能带来营收波动。
往日五年，亿纬锂能营收增长6倍，但毛利率从29.7%腰斩至17.4%，净财富收益率从19.5%降至11.67%。限度彭胀带来的效益递减效应日益突显。
在大师电板行业聚拢度不息升迁的配景下，二线厂商的糊口空间被抓续挤压。头部企业如宁德期间、比亚迪凭借时期、成本与限度上风紧紧占据主导地位，而国轩高科等敌手则通过激进策略快速追逐。亿纬锂能夹在中间，既要搪塞价钱战，又要承担文静的老本开支，处境吃力。
第三季度的功绩回暖虽带来但愿，但股价跌破减抓价、研发参预不足、欠债高企等问题仍未管制。市集需要看到的，不仅是营收数字的增长，更是可抓续的盈利能力和清醒的时期途径图。
固态电板大要是亿纬锂能终末的解围契机。但在这场关乎异日的竞走中，时期未几，容错空间更小。如安在彭胀与安逸之间找到均衡股票配资学习平台，将成为决定亿纬锂能红运的关节。对投资者而言，这场老本与时期的双重博弈，才刚刚进入最病笃的阶段。
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