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起首：阛阓投研资讯
（起首：华西商量）
华西策略
（一）阛阓转头
本周大家股指普涨，纳斯达克指数、中国台湾加权指数和恒生科技指数领涨。A股阛阓方面，本周主要指数无数收涨，微盘股、中证2000、创业板指涨幅居前。资金面来看，全A成交额已贯穿两周缩量，股票型ETF资金全体净赎回，融资资金小幅买入。格调上，成长格调显贵反弹，光模块、AI诈欺、锂电电解液标的领涨；石油石化、银行、煤炭等红利板块下落。大量商品方面，金属价钱飞腾，伦敦现货白银、LME铜创下历史新高；国内双焦随意脱手。
（二）阛阓预测：A股有望迎跨年行情布局期
预测12月，A股阛阓将步入国表里要紧计谋不雅察窗口，阛阓风险偏好或缓缓抬升，跨年行情迎来布局期。外洋方面，好意思联储降息概率较大，好意思元流动性担忧缓解和东说念主民币汇率偏强脱手，成心于外资增配中国钞票；国内方面，12月中上旬将召开政事局会议和中央经济责任会议，细目2026年经济发展方针和宏不雅计谋基调，反内卷、促奢靡、新质分娩力等有望受益计谋催化。以下几个方面是近期阛阓关心的重心：
张开剩余71%一、外洋方面，12月好意思联储降息预期再起，好意思元流动性担忧缓解。一方面，上周五纽约联储主席威廉姆斯示意“跟着劳能源阛阓降温，近期仍有再次降息的空间”，其鸽派声息显贵提振阛阓降息预期；另一方面，阛阓交游白宫经济委员会主任哈塞特或成为下一任好意思联储主席，或使得好意思联储孤独性受到挑战。笔据预测平台Polymarket清楚，现时哈塞特当选概率为56%，哈塞特与特朗普在降息决议上表态一致，此前他示意支合手“12月会议上执行更大幅度的降息”。笔据CME好意思联储不雅察清楚，阛阓订价12月降息的概率援救至86%，重复12月起好意思联储住手缩表，外洋流动性担忧缓解。钞票发扬来看，好意思元指数和好意思债收益率下降，大家股市、贵金属和加密货币反弹。
二、资金面来看，增量资金入市放缓导致行业轮动速率加速。11月以来，全A日成交额无数交游日低于2万亿元，阛阓接续存量博弈。跟着年末投资者风险偏好镌汰，行业轮动速率也彰着上行。1）融资资金来看，适度11月27日，本月融资资金净流出139亿元，为本年5月以来初度月度净流出，融资买入额占A股成交额降至10%隔壁；2）股票型ETF本周净流出409亿元，其中创业板、科创50、科创芯片等科技类ETF品种净流出边界居前，标明跟着科技板块反弹，部分资金止盈意愿也有所上升；3）此外，“国度队”重仓的ETF（2025年中报，汇金公司合手仓比例大于50%的ETF）在上周五净流入123亿元，ETF成交额亦显贵放量，或意味着阛阓波动加大阶段，“国度队”仍将施展稳市作用，阛阓在颠簸区间底部具备复旧。
三、基本面来看，PMI接续处于盛衰线下方，指向A股行情转向盈利驱动还需恭候。四季度以来国内经济供需两头角落走弱，表当今分娩端工业增多值回落，房地产主要方针降幅走扩，PPI同比增速合手续在负值区间脱手等。笔据国度统计局数据，11月制造业PMI49.2%，已贯穿八个月低于盛衰线；非制造业PMI49.5%，较上月下降0.6个百分点，反馈经济景气度环比下行。A股三季报证实了上市公司盈利底部区间，而更多行业范围的盈利改善需比及2026年。
四、12月中上旬是国表里要紧计谋不雅察窗口，阛阓风险偏好或缓缓抬升，跨年行情迎来布局期。外洋计谋方面，12月10日好意思联储议息会议将落地，目下来看降息25个基点的概率较大。国内计谋方面，按照往年老例，12月上中旬将召开政事局会议和中央经济责任会议，细目2026年经济发展方针和宏不雅计谋基调，计谋预期有望驱动机构部署新一轮跨年行情，重心关心反内卷、促奢靡、新质分娩力等领域部署。
行业设置上，残酷关心：1）产业趋势聚焦“十五五”关联主题投资，如交易航天、AI诈欺、储能、军工、调动药等；2）受益外洋流动性改善：有色金属等；3）前期调理幅度居前的港股科技等。
风险请示：大家经济超预期波动、计谋落地不足预期、外洋流动性风险，地缘政事风险等。
证券分析师：李立峰S1120520090003；
发布日历：2025-11-30；
《联储12月降息将至，反弹行情若何演绎？》
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