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据ZeroHedge报谈，在上一轮危险以来最明火执仗的行业自为步履中，好意思国私募股权巨头正以创记录的速率将钞票出售给我方。
为了支执其摇摇欲坠的帝国，这些机构正在接纳一种被外界攻讦带有颓唐颜色和庞氏骗局特征的计谋：不仅让新投资东谈主成为“接盘侠”，更借此无穷期锁定照顾费收入。
Raymond James 的数据露馅，2025年这类触及私募公司再行投资者处筹集资金、购买本人旧基金投资组合的走动瞻望将达到惊东谈主的1070亿好意思元，远超客岁的700亿好意思元。这种被称为“持续基金”（continuation vehicles）的器具，允许私募巨头向急需资金的旧基金有限合资东谈主返还资金，同期保执对钞票的终结权，更要津的是，这让照顾费和附带职权（carried interest）的计时器得以重置。
这种操作方式激勉了商场对利益冲突的横暴担忧。私募公司在走动中身兼交易两边，骨子上主导了钞票从其一个“口袋”升沉到另一个“口袋”的订价权。养老基金等有限合资东谈主牵挂，照顾者可能有意压低估值以毁伤退出投资者的利益，从而为新基金将来的高额薪金铺路。
尽管 Jefferies 等机构瞻望群众关系走动量将靠拢1000亿好意思元，且行业里面将其好意思化为“双赢的流动性科罚决策”，但贝恩公司的访谒露馅，近三分之二的有限合资东谈主仍然倾向于传统的退出神色——即向外部出售或IPO。跟着这种“轮回资金游戏”成为新常态，商场质疑这只是是将私募股权泡沫督察更久的一种时代，直到音乐最终罢手。
伸开剩余61%持续基金激增：里面消化的“热土豆”
在真的的商场退出渠谈依然冻结的配景下，私募股权公司正在将“持续基金”行动首选器具。据金融时报报谈，本年约有五分之一的私募股权退出案例触及此类操作，这一比例较往年的12-13%大幅跃升。Raymond James 的 Sunaina Sinha Haldea 预测，2025年的走动额将冲突千亿好意思元大关。
这种机制的中枢在于，当私募巨头无法在外部找到接盘方时，便树立新基金并在里面传递“热土豆”。Sunaina Sinha Haldea 称其为在刻下环境下一种“流行且有用的多赢流动性科罚决策”。可是，月旦者指出，这骨子上是一种终极的“既要又要”骗局：终结旧资金，锁定新资金，并无穷期地从合并钞票中榨取照顾费。
巨头入局：从临了时代变为首选器具
金融时报指出，参与此类操作的名单号称私募股权行业的“名东谈主录”。PAI Partners 将其执有的冰淇淋巨头 Froneri（哈根达斯关联公司）部分股份再次转入持续基金，走动估值达150亿欧元。此外，Vista Equity、New Mountain Capital 和 Inflexion 等公司均部署了数十亿好意思元的持续基金，以此保留其中枢钞票，而非将其推向公开商场或寻找真的的第三方买家。
即使尚未涉足此界限的 EQT 首席实验官 Per Franzén 最近也承认专诚加入，其动机不言而喻——在现存执仓上产生非凡的用度。这种还是被视为处理无东谈主问津钞票的“临了救命稻草”，如今已异化为囤积优质钞票的首选器具。
利益冲突与法律风险：傍边互搏的订价权
这种自我走动方式下避讳着广大的利益冲突。由于私募公司同期坐在走动桌的两头，它们决定了钞票升沉的价钱。这导致阿布扎比投资委员会等机构投资者发告状讼。
阿布扎比投资委员会告状了好意思国公司 Energy & Minerals Group (EMG)，指控其试图在自我出售中低估自然气钻探商 Ascent Resources 的价值。
诉讼称，EMG 试图通过压价来加多本人的所有权并重启用度收取。该走动最终因诉讼而阻碍专业配资网，当今外部竞购者正在介入。这类案件突显了有限合资东谈主的震怒：他们牵挂照顾者期骗估值附近来“收割”离场的投资者，同期为新基金的收益作念铺垫。
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